DEFCON 2

鵝…heads up, folks.

最近一直在挖美大選對股市構成的風險。愈挖是愈覺得是該積極準備。

假設民主黨的賀軍當選，則川營的Proud Boys這幾年來一直宣稱的武裝攻擊行動從電影裡的假設劇情，變成讓人頭暈的現實的機率，敝人認定…超過70%。

早在2019年，一個叫Dan Mangan的佛羅里達州白人，被判刑20年，因為他寄出多枚土製水管炸彈，以媒體及民主黨人士為目標，進行炸彈恐攻。他的外號叫「MAGA Bomber」。所幸被及時破獲。

2021年，密西根州州長Whitmer下達抗疫封城令，遭川普批評。這州長隨即在媒體上跟川普隔空交火。三名川普支持者大為不滿，就密謀綁架這個州長。

2021，眾議院共和黨Majorie Taylor Greene公開宣稱民主黨的裴洛西是叛國者，並鼓吹予以處死。接著，2022，一名暴徒成功入侵裴洛西的家，準備刺殺裴洛西，但沒找到裴洛西，反而遇到裴洛西的先生。暴徒手持鐵鎚攻擊，並刑求逼供，要這先生給出裴洛西的所在位置。

2023 前面提到的密西根州州長Whitmer，其牙醫先生因不斷遭到死亡威脅，於是辭職放棄行醫。

很多事實都在指向一件事：川普的武裝效忠者已經從嘴砲階段進化到付諸行動的階段。

跟納粹憲章很類似的共和黨Project 2025計劃主持人Paul Dans最近宣稱，已募集超過一萬名志願者。他意指的是一萬名自行高度武裝，並誓死效忠川普者；只需一聲令下，這些人就將展開有組織式的軍事行動。這跟德國自由軍團(Freikorps)很類似的組織，人數已經接近一個輕裝步兵師。

川普說要我國付保護費，這種論調已不是第一次。川普曾威脅北大西洋公約組織，NATO，要北約成員國付保護費，否則就將無視任何對NATO的攻擊。美國是NATO簽約國，而川普已擺出一副不給錢，就毀約的架勢。這很顯然是在直接針對烏克蘭，並間接針對德國。如果川普當選後悍然撕毀NATO公約，或退出NATO，那麼接下來的骨牌效應就會影響到美日安保、美韓共同防禦條約、還有重中之重的NORAD，美加合作的北美航太防空司令部，就會跟著陷入危機。NATO跟NORAD共同構成美國核子防護網及其太空軍的主要部份。換句話說，疑美論可不只是存在於曾被美國出賣多次的我國，而是幾乎全部的主要G20成員國都在重度疑美。2023年才加入NATO的芬蘭，應該會特別不安吧，因為川普在其任內時，曾問他的白宮幕僚長John Kelly：芬蘭現在是不是俄國的一個州? 這嚴重欠缺基本歷史地理常識的問項在傳到芬蘭後，也引起了程度不同的炎上及…當然的…疑美。

那麼，目前對於維持我國主權獨立與民主存續至為重要的美國，會不會在萬一川普當選後，被川普雨天收傘，斷開軍事情報鏈，扣留待出貨的軍購項目，甚或廢除台灣關係法? 當一些肝要data-link被斷掉後，我國防禦網就會有很多重要給西秒變廢鐵。真的無法理解，為何我國某政黨的某派，對於這個一邊跟習近平握手，一邊準備炸掉台積電的人，會如此給予狂熱支持，一如自己是具有美大選投票權的美國公民兼共和黨員?

川普揚言當選後要當獨裁者，並派軍隊去獵捕非法移民。美國真的會做出這種事嗎? 會的，很會，而且很有經驗。請參閱「EO9066」。川普若要這樣做，那最可能被動員的部隊是美國國民兵，National Guard of the United States。不要看到「國民兵」三個字就直接聯想到XX役、OO役、YY嶺那種白飯廢物兵。美國國民兵是一流部隊，只不過是配置在本土，而不是前線。國民兵也配有F-22戰機，也有自己的太空軍。而且，國民兵並沒有自限於美國國境內；它也一樣具有全球打擊能力。不要懷疑美國國民兵的武裝力量。地表絕大部份國家的武力連美國國民兵的車尾燈都看不到。

那麼，若川普動員國民兵去做一堆瘋狂的事，那國民兵會閉著眼睛照辦嗎? 問題就在這。國民兵內部一定也有川普的納粹衝鋒隊信徒，也一定有腦袋清楚，效忠美國憲法的。那麼，握有上述龐大軍武及殺傷力的這兩幫人，若一言不合，那會發生什麼狀況? 或是，川普敗選，而美國軍事部隊裡的川粉會不會做出什麼瘋狂的事? 別說搞兩架F-16來起義了，隨便弄兩、三枚單兵肩射標槍Javelin反坦克導彈，隨便選一個被川普指控為賣美的Deep State，朝核電廠打它一兩發，雖然打不穿保護璧，但那也夠普丁習近平跟金小胖，歡天喜地視訊一起開茅台香檳伏特加。伊朗哈米尼恐怕會一邊放煙火，一邊總動員進攻以色列。

這種事並不會像805那樣，大甩賣一天，小甩賣兩天，然後一堆博士老師理事長，外加首席，伸出頭看好像事情過去了，就又跑出來賣膏藥。

那可不會止於台股。匯市、房市，都難以倖免。也許還會有別的難以承載的事。

下圖是美國槍枝銷售數量預估表。

Source: https://www.safehome.org/data/firearms-guns-statistics/

從上圖可看出，2019年自進入大選起，美國槍枝就大賣。請注意：美國COVID疫情是自2020/03才開始的，所以這個槍枝大賣與COVID的關聯性並不高。反到是美國疫爆後，槍枝銷量開始下降。看完實售數後，來看「購槍申請案」數。

下圖是美國ATF(酒菸槍械爆裂物管理局)處理槍枝購買「申請案」數。

Source: https://www.atf.gov/resource-center/data-statistics

上圖可見，2016川普開始競選時，買槍申請案爆增，創下當時史上新高。2019川普落選後，買槍申請案就穩定快速上升到史上新高，2023僅一年就是350萬件。對比我國最新式T112步槍年產量2.5萬枝，一百年都滿足不了美國私部門申購槍枝數。瘋了。

結論：這次美國不管是誰當選，大機率都只會有壞事。這一點就可以不用疑美。就算天佑地球，美大選後一切平安，那半年內美股了不起給它狂漲20%好不好? 但若真發生了這種準內戰，那可就不會只有跌20%。該避險的部位就該有起碼的避險。反正…鵝…英明政府喜歡高檔護盤。聰明的應該一點就通，不用我多講。

共和黨的激進派也絕對不會因川普落選而作罷。會有更激進的人要冒出頭來爭奪川普接班人的位子。這件事不會善了。

從前德國有個人叫Anton Drexler，是個跟川普一樣的偏激者。Drexler創立了德國工人黨，DAP。Drexler還號召了一票腦殘鐵粉Proud Boys，組織成Freikorps，德國自由軍團，自主武裝，還自己山寨了一些土砲裝甲車，嚇壞一堆老百姓。Drexler還找來一些狗腿子，一起編了一本跟現在共和黨Project 2025很像的工人黨25點宣言，也弄了一條跟MAGA很像的口號：Greater Germany。Drexler很壞，但是不夠壞。一個曾一起編輯工人黨25點宣言的晚輩更壞。這晚輩原本是被政府派去DAP臥底的，但這晚輩卻在DAP內一路坐大，大到把德國工人黨程序正義給正名為民族社會主義德國工人黨，簡稱NAZI。吸滴，這更壞的晚輩就是希特勒。

現在我們看到的是只配做Anton Drexler 2.0的川普。我們還沒看到希特勒二世。

“A great civilization is not conquered from without until it has destroyed itself within.”

― Will Durant

The Ununited States of American't

Ariel Durant, 1898 – 1981, an American writer:

A great civilization is not conquered from without until it has destroyed itself from within.

先不提鮑爾的傑洞談話。未來半年內，有一項重大變數必須要被納入投資風險考量：美國發生次於內戰的武裝暴動。

相關兵推已載於「美大選關鍵風險日期」一文。

次於內戰的武裝暴動? 有沒有這摸口怕啊? 鵝…敝人沒在衝流量賺廣告。

自從川普上次當選後，美國內部的極端主義，包括白人至上主義、新納粹主義、基督教恐怖主義等等，加上西瓜偎大邊的投機政客，就開始了程度不同的自主動員。有的只是純嘴砲而已，有的則是實行到遠超出在太平洋彼端的我國所能想像的。

美國密蘇里州的政客，Eric Greitens，攝製了個人競選影片，暗示鼓吹對川普反對者展開無差別獵殺。

美國亞歷桑納州政客，Paul Gosar，使用日本動漫素材，攝製了幻想謀殺競黨眾議院Alexandria Ocasio-Cortez的影片，並將影片放到社交媒體上去流傳。

北卡羅萊納州政客，Bob Cavanaugh，在2020/12/02一場川普造勢會上登台演說，鼓吹「我們可以解決這個國家的一切問題，只要在七月四日當天，每一個保守派槍殺一個自由派。」台下支持群眾則是歡聲雷動。

2021/01/06國會山莊暴動案，犯罪者經審判發監執行後，美國各地出現了以「J6」為名的網路串連，把這些被判有罪的人視為烈士。

這些有組織的派系團體在網路上的露出影像，不乏有組織型的城巷戰演練。

我不想轉貼轉發相關圖片影片來佐證。網路上很多，請自己找。

這些極端主義現象，連同武裝團體的火力及戰鬥妥善度，都已發展到遠遠超出我的認知的程度。例如，一但暴動跟戰鬥開始，則，受烏戰啟發的無人機攻擊，將有極大機率會被投入使用。

尤其是現在受社交媒體影響，渴求被注意的瘋子，其實並不在乎政治立場，只求一夕出名，即便只有15分鐘也好，死也甘願。況且在美國要被判死刑也是並不容易。就算被關進大牢一輩子，那也會享有烈士英雄般的崇拜與待遇。去看看我們那個藝二代小丑就知；而比那小丑更瘋狂、資源更豐富、而且，更重要的，智商高很多很多的人，數量龐大。政爭與暴動武裝戰鬥，正好給了這類人絕佳的機會。只要能成名，則死不足惜。

在美國，只要你意志堅定，那摸，要在家裡造出一座微型核反應爐也不成問題，更不用說自製無人機炸彈。

一但發生武裝暴動，那要怎麼收拾? 出動國民兵? 有用嗎? 軍也好，警也好，只要武裝暴動者沒穿制服，就無法分辨敵我。一但發生，就算壓制成功，那下次2028呢?

這對美股，連帶台股，會造成的損害程度，應該不用我形容。

美股大地震是不用講了，目前我所能設想的最大金融損害，是美國公債。那就會是地殼變動。傷害第一步，必是殖利率上升。要壓制殖利率，FED就只能向市場大量買入公債，合併實施逆買回，reverse repo。這就會造成美金大量流入市場。美國金融的日本化，也就又向前邁出一大步。

原本川普把拜登的年衰當打擊弱點，但自相對年輕許多的賀錦麗登場後，川普自己就變成被自己嘲笑的老人。川普的競選搭檔，凡斯，也是個不折不扣的腦殘。他對賀的貶抑：不生小孩的養貓婆。這話一出，一些硬核挺川的我國綠營，就瞬間變成靜悄悄。凡斯這一耙打下去，無辜受傷的是我國前元首。不論你對前元首是褒是貶，都是你的自由，加上即便我對賀軍大限價大灑幣很不茍同，但我對於凡斯這一耙是相當不以為然。要不要結婚生子，要不要養貓，是不分SLGBTQ+每個人的自由，這有什麼問題? 學希特勒鼓吹膿包粉大軍提起槍，上街開戰，是又高尚到哪去? 關鍵詞：Sturmabteilung。納粹衝鋒隊。

全球自戰後至2000年之間曾發生過的金災，我國大多能順利脫險，其主要原因之一是國民炒股炒房參與率都算相對低。台海飛彈危機導致的房市崩價，對大多數人而言，也是不痛不癢。但現在不一樣了。我國家戶負債，也就是還款義務曝險，比例是年年升高。08海嘯時，我國家戶房貸對收入佔比雖然只有24%，但房貸違約率卻曾升高到1.6%。跟主要國家相比，這違約率還算低。現在，20年後，我國家戶房貸對收入佔比已升高到42%，幾乎倍增。也就是說，潛藏還款義務曝險急遽升高。加上很吊詭的，央行寧可魯莽也要斷然實施的房貸限制撥款。這限貸會造成廣泛的交屋違約，但央行在所不惜。所以，市場抓著頭拼命想，央行到底是預見到了什麼，才會有如此激烈急遽的反應，連在媒體上放話來試水溫都跳過。青安新青安，老中青不安。阿共都沒辦法對我國內部實施的債坑戰術，現已由我國自己幫阿共實現了。央行應該清楚，美大選時會有震盪風險，但央行仍在這種時間點實施撥貸限令，可見央行看到了某種更大條的風險。有鑒於目前我國家戶潛藏還款義務曝險來到近代新高，那我國國民對於美國一但發生選舉武裝暴動的金融經濟打擊耐受力，就不會如同過往那麼強。

再以「中小企業千億振興融資方案」為例，2023/04說是1000億，2023/12追加到6000億，現在已追加到9000億。Amazing。

家戶，中小企，目前的潛藏還款義務曝險，應該都不低。原本敝人自己的推演是我國經濟會在2026進入放緩期，2030輪動到衰退期。現在這推論可能要往前移動一年。如果美國發生選舉暴動，那這推演循環就要打掉重練。

大補貼、大振興，真的，拜託拜託，我佛慈悲，不要醬一直搞。有餘錢，請打債，別醬提前幫下一代挖債坑墳墓，別醬一直找理由發錢搏英名。這不是國家之福，而最大利益會跑去阿共那邊。

最後再次警示：不要以為FED降息後就天下太平大發財了。下圖是美國FED利率曲線圖。灰色柱是金災。注意到沒，升息循環結束，一進入降息階段，七成機率就跟來了金災。

存底：關於量販式觀光

下文是劉選手在某網對於加碼推動歐洲觀光可增加就業並提升經濟論述的反駁文。也許會被刪，所以剪下，在自己的部落格留底。 

I must say, you are wrong. Short-term stay aiming at tourists is highly detrimental to housing affordability and home loan credit availability as a financial resource, both commercial and residential. The economic consequences have spilled over and triggered societal consequences, brewing extremism among local populace. NYC is banning Airbnb. Australia is facing serious housing crisis to the extent that they have no alternative but to import highly predatory capital from another country to fund its housing projects. In Hawaii, about 40% wealth goes to top 10% of dominant group, and the bottom 50% of population receive less than 20% of wealth. You mentioned about new jobs; yes, there are, but these jobs either are often lost to cheaper migrant workers or have very limited career potential. For example, an island tourism destination, Okinawa. They need only high school dropouts to man the BBQ grill and golf caddy. A dish-washer job offers no future, and nowadays they use dish washing machines to replace human labor. Tourism in Okinawa is like a negative interest spread transaction; they have to pile up ever more debt to fund the growth of tourism. SVB's loss at the time of its collapse is 1.8 billion; with huge success in tourism, Okinawa still needs more than one SVB per year to stay financially afloat, about 2.1 billion dollars bail-out equivalence capital injected from Japan's central government. Yes, that's every year. You have praised S. Korea, but that country now has a suicide rate higher than Japan. Airbnb is now no longer a mom-n-pop room-share deal, it is now a new favorite among commercial real estate firms, done in wholesale fashion with advantages of scale of economy and legislature favor, using debt-based capital. Industrial-scale, wholesale tourism is an emerging source of socio-economic inequality in modern time. Once its volume exceeds 1.5% of GDP, it becomes self-aware. Beyond 5%, it becomes narcotic. When beyond 15%, it becomes a zombie economy.

賀營政見出爐

果然，民主黨的MMT魂又回來了。

賀營端出來的菜單如下：

1.      授權FTC及檢方追查烘抬糧價、嚴查肉品供應鏈的聯合訂價行為。

2.      補貼房屋首購族2.5萬鎂頭款，提供廉宅開發商稅金抵減。

3.      提供廉價出租房開發商稅金抵減，要求國會阻止房東漲價。

4.      提供每一名新生兒首年6K鎂稅金抵減；提供中低收戶每名兒童3.6K鎂稅金抵減。

5.      提供低薪工最高1250鎂稅金抵減，承諾不對年所得40萬鎂以下家庭增稅，並支持對高收自然人法人增稅。

6.      小費收入不計稅。

7.      胰島素藥價上限定為35鎂；處方藥自費額上限定為2K鎂。

8.      聯合州政府，取消國民醫療負債。

9.      誓言維護FED的獨立性。

 

歷史一再證明，政府限價只會讓問題更大條。

美國常鬧水災跟龍捲風災；每次都證明了限價只會阻斷供應。這方面，FEMA聯邦緊急事務署很瞭。

民粹當然認為，限價可以教訓奸商，並迅速恢復市場秩序。然而，經濟學原理完全不是醬子的。供應跟需求的平衡。若能靠限價來達成，那希特勒也就圈不到粉了。軍國日本在剛佔領天津時就試過，國民黨在最後的上海也試過，陳儀在台灣也試過，絕對神聖的、正確的、偉大的CCP在全中國也試過，麥克阿瑟的小李子們在沖繩戰結束後也試過。No one, I repeat, no one succeeded. 不但全都失敗，還為未來種下社會動盪的禍根。

美國的房屋供應危機並不是開發商不想賺平價宅的錢。這是因為川普拜登兩任接連大灑幣引發大通膨造成的。同樣，「教訓」開發商跟房東，只會讓供應方萎縮，造成更嚴重、更長久的供需失衡。事實上，美國開發商因為物價跟利率，所以寧願興建中高價住宅。

賀營大部份的政見，都是在限價。這在造成供需失衡之外，還會拉高衰退的機率。天啊，民主黨能拿出來的，也就只有醬嗎?

至於國民醫療債赦免，更是糟糕透頂。

請回頭參閱拙文「新一波大灑幣可能：醫療債赦免」。

美國醫藥護很貴是沒錯，但這問題也不僅只於藥商。若只講藥，則藥品通路才是問題：不透明。甚至醫院本身也共犯。終究開出處方藥的是醫院，而醫院在最終藥價扮演了關鍵因素。

醫療過失訴訟是美國醫療價格不斷高漲的眾多原因之一。往往一個小手術，卻要動用一大堆很無關的高價機器跟高價人力在一旁待命，這是因為醫院怕事後被告說準備不充份，應注意而未注意。

不用深挖歷史，就可發現目前美國醫療危機在於護士荒。而這也是美國自己長期低利大灑幣造成的。

美國人口老化問題很嚴重。人老，醫療需求就增加，理應為醫護帶來龐大的商機。但，人口老化，現役護士也會老，護理科老師教授也會老。現役護士不斷退休，醫院去醫護科系找人，科系兩手一攤，指著那堆得很高的入學申請書，說，不是沒新人要進來，薪資很高，一堆人想擠進來，啊我們老師教授一直在退休，補上來的不足，所以就是缺老師缺教授，生不出那摸多新護士。

再加上…跟我國一樣…那武漢…鵝…COVID-19，把一海票現役護士折騰到人累心冷。

除了護士荒堆高醫療成本，醫療集團化也是問題。很多人應該聽過美國的家庭醫師制度。這跟我國也一樣，從前本來有很多社區型的小診所。小感冒、小破皮、胯下癢，或是慢性病的基本回診跟領藥，都可透過數量龐大的小診所去解決。但是健保制度及英明法官們對小診所是愈來愈不友善，而小診所的老醫生退休後，未必找得到值得信賴的新人來繼承。美國的集團化是直接砸錢去買下小診所，把小診所變成是一流品牌的「分店」，而診療費也就比照一流水準大漲價。這就是在壟斷。

印度最大企業，Reliance，在過去十幾二十多年來，一直在有系統地消滅支持印度社會的兩大傳統零售通路：雜貨店，及配藥士。

印度幅員廣大，窮人特別多，窮鄉僻壤的人想買一包乖乖，想買一盒斯斯，那商品本身是不貴，但那運送成本就會是天價。難上加難。所以，印度就出現了原始版的Food Panda，專門在鄉間及小縣之間跑腿，去補乖乖跟斯斯，再送貨到府，賺取極為微薄的利潤。這行業變成是世襲制的。

在我國也有從日據時代就已開始的「寄藥包」。請自己去挖。

Reliance在蠶食印度下層社會兩大民生零售網路後，就完全宰制了社會最邊緣、最貧窮、最無助的人。你只能用他們訂的價去買他們想賣你的商品跟藥品。完全壟斷。那接下來，印度政府德政，補貼窮人買雜貨買藥，那錢會往什麼地方流過去? Reliance。

美國醫藥護高價，這摸龐雜的沉苛，豈是任何政客大筆一揮、限價處理，就能解決的?

想當然爾，民主黨支持者聽到這些政見是一定會大喜的。但，歷史不知已重複過幾次，這後果必是供需失衡。然後美國人又來靠腰說醫生的工作都被墨西哥人給偷走了，護士的工作都被菲律賓人、中國人、台灣人給偷走了，製藥工廠的工作都被印度人給偷走了。共和黨表示：反移民! 反移民! 反移民! 順便炸掉台積電!

而且，嚴禁疑美。

去你的! 我國不分藍綠買美國公債企業債，買多了，民主黨說我們意圖控制美國經濟；買少了，共和黨又說我國不捧場不給面子應該多繳保護費。賣台幣換USD買美牛美豬美債美波音，就說我國意圖促貶台幣，不公平貿易；美國插隊買晶片，我國收到貨款後，把USD換成台幣，台幣漲，就說我國竊美致富，不公平貿易，應該多買美牛美豬美債美波音。是有完沒完? 這不是奧客，那什麼才是奧客?

請注意。民主黨在大約2010年代中期，就有MMT派在內部抨擊我國持有過多美債，對美構成威脅，應予教訓。

忽然覺得FED鮑爾很口黏。川軍想整肅他，賀軍在推升通膨幫倒忙。

假設賀軍勝，也真的開始修理美國肉品業了，當然，素食vegan跟vegetarian，還有環保極端右翼，會很高興，但美國農牧畜業就笑不出來了。那美肉品是要往哪裡去呢? 日本第一。其次是南韓，再來是我國。賀軍很快就會派人來訪宣示挺台挺到底，然後順便強賣美豬美牛美雞。

不能強賣F-22，逼我國買八個中隊嗎? 這我就很願意被強。

若金額醬不夠高，那可以來強賣六艘核動力潛艇也不錯，保證一夜平衡貿易逆差。一艘Prototype附技轉也行。

PS: 沖繩的石垣牛快完蛋了。美日友好，川普在總統任期內，去跟安倍強賣美牛美豬。忽然間，與世無爭的沖繩石垣牛跟Agu豬就倒大楣。安倍搞貶日幣，川拜兩人推升通膨，海量觀光客大軍湧入日本，到沖繩當然也要吃豬肉拉麵跟牛肉燒烤。對於面臨通膨、生死存亡的餐廳業者來說，當然就大大歡迎相對便宜的美豬美牛。

沖繩縣2023年創下肉牛飼養業撤退人數的近年新高紀錄，完全看不出疫後及日幣狂貶帶來觀光客暴潮的幸福感。牛奶產量也在下降。肉豬數量也在下降。就連養雞戶也在下降。

若有意願支持沖繩養牛戶跟養豬戶，去沖繩玩的朋友請指名沖繩縣產肉品。豬肉就是金アグー，發音Kin-Agu。一般以觀光客為主客層的燒烤店，採用的肉品應該是來自美國。跑去沖繩吃美牛，好像有點搞錯了。吃美牛這種事可以在全聯大潤發Costco買來解決，不用跑去沖繩。

那接下來就會影響到南美了。南美出口肉品跟農產品都是大宗。如果賀軍對美國農肉品施壓，那這壓力就會先傳到南美，接著再傳到紐澳，還很可能會稍微影響到東歐。週二(2024/08/20)要好好注意南美股價跟商品期貨報價。

若川軍當選，則大降息、大減稅、大躍進，是八九不離十了。台幣匯價未來四年會有上升趨勢。這對我國金控帳面上的每股淨值可能會有影響。尤其是…一但這大躍進搞砸美股，那這一堆美金往國際四處流竄，則第一受影響的會是日股。暴起暴跌。很快我國也會受影響。不會有什麼新意，但會有加劇的老劇碼：外資對台股用Pump-n-Dump老套路，加上我國英明政府不斷高檔護盤給外資提款。所以，用外幣買台股資產就是一定要的。

若賀軍當選，從大限價、大補貼、大赦債的目前路線來看，除了會推升中共對南美的影響力之外，還會造成美國的通膨問題拖更久。老問題老危機，美國的地小銀跟商用不動產。地小銀倒掉，被併購，只要別骨牌倒，那對台股就影響不大。頂多新聞兩天。商用不動產，經過這幾年，應該也有做好轉型的準備。但麻煩就在於賀軍若隱若現地在走08海嘯前的老路。這就要仔細觀察賀軍的內閣人選。如看出MMT派的班師回朝、前進華盛頓特區，那摸，黃金就不可缺席。

當然敝人支持美國貨，也願意用自己的錢買美國貨。其中首要者，ADCOM音響。快來台開店吧! 不然就去亞馬遜開店吧! 相對便宜，用料厚實，沒在搞廢話的。

 

美大選關鍵風險日期

以下日期皆為美東時區為準。

2024/11/05: 第一階段的全民投票。此階段產生「選舉人團」，或Electoral College。投票年的十一月第一個星期一之後的第一個星期二。

2024/12/17: 第二階段的「選舉人團」投票。

2024/12/25: 「選舉人團」票櫃送達參議院的期限。如發生選票短少或未在時限前送達，則參議院有權採取「非常手段」去因應。

2025/01/06: 「選舉人團」票開票日。

2025/01/20: 新總統宣誓就職。

由於上次暴動的前置動員進行得有些倉促，所以這次如再次發生暴動，則暴動方及防衛方的軍備武器的戰鬥妥善度、組織動員規模、戰略佈署，都將遠遠高於上次。

上次國會山莊遭武裝佔領是2020/01/06。這次暴動方不會傻傻地等到0106才發動攻擊。

私心兵推如下：

24/09結束前，武器、彈藥、及關鍵幹部，化整為零，進入華盛頓特區內，及其它重要聯邦機關周遭，完成潛伏佈署。同時，國民兵(National Guard)、警方、特勤等部隊如內部有經暴動組織策反的細胞，或獨立行動的孤狼，也會在此時進入絕對低調的狀態。

24/10：除了國會山莊，其它高危熱點包括但不限於川普點名廢除的國安局、教育部、能源署、司法部等，攻擊梯隊就緒。

24/12：若1105投票日的出口民調顯示川普得票率落後，且低於統計誤差範圍，則有60%機率會提前出現地區性的零星暴動，暴動目標是阻止選票送達參議院。高危熱區包括但不限於：

華盛頓特區

密西根州底特律

內華達州拉斯維加斯

威斯康辛州麥迪遜

喬治亞州亞城

俄亥俄州哥倫布

若12/25發生選票未能在期限前送達參議院，導致參議院採取「非常手段」，則70%機率出現流血暴動。

24/01/05：暴動組織午夜下達推進令，go weapon hot。

這次，熱兵器就不會只限於上次用過的。另外，這次也極可能同步發生網路攻擊。

下圖是自評前十大武裝暴動熱區分佈圖。

策劃暴動的不會只限於美國內部政治團體。見縫插針的其它國家地區及組織，應該也捨不得缺席。從前蘆溝橋事變那一夜，雙方大軍一觸即發；在中日兩軍現場指揮官都站在最前線嚴厲約束己方部隊，莫害自己國家正式捲入全面戰爭的最緊張對峙時，暗夜裡先後出現的那導致全面開戰的兩波神秘槍聲，是至今都還沒破解的懸案。

全球股市，連同虛幣、軍事戰略物資原物料期貨，出現先大漲後暴跌的機率可說是篤定的，而且震盪幅度可能創下歷史新高，因為全球投機資本及當沖客都在押身家賭史詩級震盪。

亞歷桑納台積電也可能會遭受攻擊，但程度高不了，對台積電產能佈局的影響也大不了。

共軍如有意趁機幹大事業，則2024年11月份會開始動員。雖然2024/12 至2025/02東北季風盛行，不利兩棲登陸，緊接著是不利地面推進的三至六月份多雨/梅雨季，但若拖到七月份稻作注水插秧，也同樣不利於在竹苗中彰投高高屏宜蘭等地遂行有效佔領。

每年12月中至次月開市，是外資放大假的期間。這期間的起點正好跟2024/12/17 第二階段「選舉人團」投票日重疊。因此，十一月中很可能出現甩賣保本的高峰。次月1月一開市，也會重疊「選舉人團」票的開票日，正是鬧事風險最高峰。

就算大跌，那也未必是買點。若激進派敗選，則熱區武裝暴動之後，很可能會轉移成各自為政的地區武裝暴動及無差別攻擊。也就是說，死貓二次彈跳的訊號會更難捉摸。

這一堆事又會連上我國2025/01/23或24的股市封關日(應依實施公告為準)。悲觀賣股過年的集體情緒壓力應會不小。

若局勢失控，則FED應該會立即連珠砲降息。

若川普當選，那在諸多高危風險中的一項，是川普控制FED。川普在2024/08/09(台北時間)表示出他對直接影響FED的高度興趣。

由總統直接或間接影響或控制FED，或至少縮減FED權力，是在今年四月份就已經被發現的共和黨川普勝選後的預備執行事項。具體上，川營預備操作的方向，是FED在變更政策利率前，須向總統徵詢；而FED對銀行業實施的法規，必須先得到白宮(府方或總統本人)的允許。

川普本人在同日也表示，他自認為在很多方面，比FED的成員們或主席，都有更好的直覺。

微泥主席又要笑到漏尿了。

God Bless FED, God Bless America, God Bless TWD and TAIEX.

按照現在偶棉英明政府的老套路來看，若九月底十月初又來大拜拜高檔護盤，well, um…

以下廢話，建議跳過。

說到這個，有一次劉選手騎著心愛的山葉仿賽重機，半夜仍在地平線到地平線都沒人煙的黑暗的高速公路上跨州越省。速度很快，走在最內線。當時油缸殘量剩不到四分之一桶，估計還可跑個80公里沒問題。心想，80公里耶，大約台北市到苗栗頭份，總不會連一個交流道都沒吧。所以沒移到外線準備下高速公路去找加油站。

然後又跑了好一段路後，都沒交流道，開始小緊張。我看到一個路牌。靠著車頭燈的光，遠遠看，上排字是某小鎮的出口，下排字寫著：Next Exit 51 Miles。(下一個出口，距離81.6公里。)

吸滴，這80Km就是連一個交流道都沒有。

因為車速太快，而且是在最內線，所以錯過這個交流道出口。

不。我並不會沒品到逆向。

下圖是那個路牌的Google Maps截圖。

我是事先就知美國這國家地大物博，但也真沒算到馬了個兩個出口的間距可以超過80公里。

估計殘油只能再跑60公里。鵝…Houston, we have a problem.

那是劉選手歐脫拜生涯最漫長的80K。

後來是渡過難關了。到了交流道下來，又跑了好一段距離，才有加油站。最後是無動力，空檔滑到加油機旁邊。

那是怎樣脫困的呢?

當時，冷靜盤算，要節省油料，唯一方法是降低風阻。在這偏僻半夜沒什麼車的遠程高速公路上，要如何降低風阻呢? 貨櫃車。我就加速去追上遠遠前方的一輛貨櫃車，很小心地騎到它貨櫃後方大約只有一公尺距離，同速前進。那是個完全無風地帶。無風到什麼程度? 可以一手靠在油箱上，另一手把安全帽脫一半，手伸進褲子口袋，摸出一根菸、再摸出一個千輝打火機，點起一根菸。不用躲在整流罩後面。當時時速是160 km/hr。沒違法。這條遠程高速公路的速限是每小時100 英哩。但是，在這絕對無風帶裡，冷卻水箱是無法散熱的，所以水箱溫度會上升得小快。每當溫度指針靠近紅線區，我就略減速，到後面的有風帶去繼續同速前進。大約是在貨櫃後方5米處。撞風就很冷。溫度針會掉很快。大約手指凍僵時，水箱溫度就夠低了。然後再往前騎入無風帶。如此一路反覆。

只要前面貨櫃車稍微帶個小煞車，我就完了。1米的距離是沒有任何反應餘地的。這種跨州越省的貨櫃車都是採用自動定速巡航的。

後來才知，這段路好像是全美高速公路交流道間距最長的一段路。

岸田下台後

說著說著，岸田還真下台了。下台之後，自民黨的不法餐券募款回扣案，會自動停止嗎?

目前最有希望當下個首相的就是石破茂。前文提過，石破積極經營軍系勢力的支持。說到軍系勢力，日本軍方近年來，穿著制式軍服，集體到靖國神社參拜，公然違紀違憲的事，自民黨籍的安倍及岸田視而不見。其中有相當高階的陸上自衛隊副參謀總長，搭乘軍方公務車去參加陸自靖國集體參拜，相當引人側目。

如果石破茂當上首相，看來也並不會對日本軍人公然違憲的事情加以干涉。

這又會助長CCP發動戰爭的自我合理化。

如此交纏下去，局勢必將升高。日本這兩年出現了一個新的流行用語：「新的戰前」時代。在日本的近代文化裡，有一個被鮮明斷代的時期就叫做「戰前」，也就是裕仁在位時的1926至1945年。這戰「前」時期不是只有算到1941珍珠港為止，而是一路算到1945。這一點很奇怪，但也不用去再意。具體而言，「戰前」就是全體日本國民為投入全面戰爭而做準備的時代。確實，日本全國到了美軍佔領軍來到東京灣時，也都還在進行「戰前」的決戰動員生活樣態。至於現在又冒出來「新的戰前」一詞，意思就是日本國民無奈又自悲於又即將要走向全民決戰動員。

在這節骨眼上，出現一個對軍國主義友善或姑息的總理，確實會讓日本有識者擔心。

石破茂還有另一個比較不為外國媒體瞭解的一面。他在拉攏軍系右翼的同時，也在回頭召集他從前累積的…又是…日本農業界勢力。

請回頭參閱敝人「農林中金的教訓」。

日本政府長年大手筆補貼日本農(林漁畜牧等等)業；這補貼制度也就催生了扎根極深的地方權錢派系。

中國是全球數一數二的農藥化肥施用國，很恐怖的。

根據World Population Review的資訊，2021共黨中國的人均農業殺蟲劑用量是0.16噸。日本，這個向來被視為清潔、高品質的國家，人均農業殺蟲劑用量是0.39噸，中國的兩倍半。我國更口怕，人均農業殺蟲劑用量是0.44噸。

在化學肥料方面，2019中國人均用量是35.7公斤。疫前更高，41.3公斤。日本是9公斤。我國是16.7公斤。

日本政府大量補貼日本農民，在後續金錢方面就流向四個方面：

1.      合作社銀行，例如農林中金。

2.      化學集團。賣化肥跟殺蟲劑給農民。

3.      農協經營的超市。

4.      農協組織，及一堆不知道是在做什麼、給些聽話的官們去退休爽吃糧的NPO。

合作社銀行專搞Yen Carry Trade，坐享利潤。

化學集團就不用說了。

農協超市，這各地都有。劉選手在沖繩到處探險時，常在一些小村小鎮看到這類大中小規模不一，室內室外都有的農協市場。竟然全忘了拍些照。可恨。

這些農市有很多都在賠本經營。但是在守護日本農業根基的崇高口號之下，賠本經營也就被容忍了。

農協組織，這到底算不算寄生蟲，這些穿西裝人模人樣吃公糧專門鑽營個人跟派系政治權力及政治獻金利益的人? 也許不算。他們負責在政界確保政府會源源不絕提供巨額補貼，來支持日本的殭屍農業不墜。這對整個金流系統裡的每個環節、每個份子來說，都有好處。最大贏家當然是經營此區塊已久的自民黨。

石破茂過去在失言總理森喜朗內閣擔任農林水產政務次長僅一年、失言總理麻生太郎內閣擔任農林水產大臣僅一年，但他也藉此累積了跟自民黨JA族(也稱農水族，全國農協)的政治資源。

石破受到軍方激進派的認同契機，可說是他在小泉內閣擔任防衛廳長官時，利用美國911恐攻事件，把日本航空自衛隊派出日本去伊拉克。這完全是違反日本憲法的事，但小泉/石破就是這樣幹。

石破在跟岸田競爭總理選舉時敗陣。現在他的機會又來了。

如果石破當選，他就很有可能被自民黨內的保守派奉為共主。例如，安倍生前與統一教有相當關係，而石破也跟統一教有接點。石破過去參與的內閣，都跟舉債灑幣大寬鬆有關。例如失言麻生把日本國民的年金投入股市。不過，石破也曾公開間接對安倍的灑錢提出入不敷出，債留子孫的質疑。我國執政黨抄襲岸田的還稅於民，石破也對還稅於民這種執政不負責任的便宜行事，表達了非百分百贊同的立場。然而，石破對JA農水族的談話，卻又對補貼一事表達了戰略模糊。至少他沒觸及重大農業補貼改革的字眼。

石破是個見人說人話，見鬼說鬼話的投機政客。也就是說，不論他過去、現在、或未來提出任何主張，都是不會有一貫的立場的。昨天幫忙大灑幣，今天暢談國債自肅。過去主導日軍違憲離日外派，現在對靖國問題又提出「甲級戰犯分開祭祀」的討好各方的提案。自民黨包山包海的吃糧大軍，在整肅了岸田、重拳教訓BOJ植田後，石破還敢有一絲一毫的鷹派作為嗎?

石破若當選，則他很可能會遇上FED轉鴿。這意味的是日本本土的匯利雙率套利交易獲利空間縮水，日股承壓，導致各界會期望他擴大灑幣的局勢，外加軍方也會希望他不但提高軍費，也希望他能擴大日軍海外佈署的規模。進一步看，他會遇到日本通膨後的衰退。他過去曾提過10%消費稅。他應該不至於蠢到會選在面臨衰退風險時來提高消費稅。

預測日本資產的走向，就要等石破自己開口對BOJ提出看法。若他要當總理，就不得不對BOJ提出看法。他現在是打死不說，但遲早要說的。就這一個月左右吧。

 

Richmond Defense System

在英國有家公司叫Richmond Defense System。RDS握有許多「Dual-Purpose」技術。Dual-Purpose，常接觸國貿的朋友應早已耳熟能詳，它是民用也可、軍用也可的技術。可以在短時間內簡單地轉為軍事用途的民用技術。所以國際上對於被列入Dual-Purpose清單的貿易是極為謹慎的。

面對中共發動戰爭的急迫危機，我國早有在本土佈署地雷的規劃。本土佈雷是蠻駭人聽聞的。

沖繩戰的日軍也曾使用地雷，但數量不足，佈雷戰術拙劣。日軍制式地雷及急造土砲地雷對摧毀美軍薛曼坦克的成功比率很低，但也仍對美軍裝甲兵造成相當的心理壓力。

我軍已向美國買入快速廣域自動佈雷系統，但目前只有14套。扣除相當保守的保修不當、戰術隱匿、及初期戰損共約20%後，剩11套。說要用於全島防禦，顯然捉襟見肘。但說要用在特定區域防衛，例如首都圈外圍鄉間，則是足夠。

共軍在新北八里、桃園觀音、宜蘭壯圍等地登陸後，向台北盆地進行斬首攻勢，就會受到地雷的妨礙。雖然終究擋不住，但共軍的推進速度就會多多少少受到減慢，從而失去突擊的戰術目的，及大火快炒促進既成事實的政治目的。

共軍目前可能尚未具備快速除雷的工具。因此，PLA就對英國RDS的Dual-Purpose除雷技術產生興趣。導入、逆向工程、仿製、改良、巨量生產、取代並超越原廠；這是CCP的慣用套路。一但PLA獲得快速除雷技術，就可援引此套路，並大程度中和美製Volcano佈雷系統，使其台北盆地斬首攻勢能維持突擊的戰術目的及促進既成事實的政治目的不受妨礙。

RDS明知PLA的用意，但仍於2023/03/01向英國政府遞件申請出口Dual-Purpose除雷技術。英國政府不發照。

猜猜看，RDS找誰來疏通?

英國最短任期首相Liz Truss的公開形象之一，是視中共為威脅。是。這僅是表面。實質上，Liz Truss，跟很多政客一樣，說的跟做的常常是正相反。

維基開放版權

2023/08/15，Liz Truss致函其政治友軍Kemi Badenoch，時任英國商貿部長…

維基開放版權

…央請Badenoch個人「加速」處理RDS這件「商品」外銷申請案。

如果將來看到共軍裝甲車向台北快速推進，那不要忘了這個名字：Liz Truss。

這摸一個積極於滅台的貨色，這摸一個威脅我國安全的貨色，想必我國駐英主管應該多少有些聽聞吧。鵝…No. That person is clueless.

把時間回推僅僅三個月，2023/05，Liz Truss被我國政客當外國菩薩，花大錢請來顯靈。

根據英國國會財務披露資訊，Liz Truss收受我國政府TWD 45萬元的機票食宿費。

除此之外，Liz Truss也收受我國財團法人兩岸交流遠景基金會TWD 330萬。

https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-07-04/uk-s-liz-truss-pocketed-80-000-for-4-hour-taiwan-engagement

這就奇怪了。

2023/03，RDS遞件擬向PLA出售斬首神器的申請案受阻。

2023/05，Liz Truss來台收費演講。

2023/08，Liz Truss致函關說RDS對PLA出售斬首神器的申請案。

難怪那次阿共的抗議是如此跟往常不一樣，特別不用力，發個乾稿就收工下班。

這Liz Truss不是兩邊收錢嗎?

那又是哪些蠢貨把這滅台共犯牆頭草菩薩請來我國顯靈發爐?

唯一的解釋：以上都不是事實。英國國會假新聞。Bloomberg認知作戰。

所以啦，請朋友們務必提高警覺，第五縱隊無所不在，當局領導班子的愛台指數絕不容陰謀份子質疑抹黑。我國在絕對正確的、偉大的、光榮的、英明的政府領導之下，民主已取得了巨大的成功，為全世界人類點起了一盞希望的光明燈。全民需堅持擁護領導人，更加堅定地嚴打異議，查禁質疑，在金融寬鬆的戰線上要人定勝天，在擁護執政黨的戰線上要不怕犧牲去爭取勝利，在肅清賣台思想不純正份子的戰線上要徹底實現電子數位化的全面監控，杜絕不法於未然，不容任何人假借民主人權言論自由實行陰謀奪權!

日本家庭支出樣態

簡速觀察日本家庭支出樣態

根據日本政府於2024/08/06公開資料，2024年6月份統計日本有職家庭平均每人支出種類、JPY金額、佔比，如下表。

 

佔比最高的「糧食」類之下，最大項是佔17%的「外食」，次大項是14%的「加工食品」。對比鮮蔬鮮果類是11%。

佔比次高的是「其他消費支出」之下，最大項是佔28%的「交際費」，次大項是11%的「理美容用品」。

花在汽車上的錢，比住房錢還高。

花在「在家喝酒」的錢，3852，高於文化娛樂類的「書籍印刷品」的錢，2770。

儲蓄跟投資並沒有被日本政府列入於「支出」調查，而是分開統計的。根據「日本經濟研究中心」資料，日本2020年度家庭儲蓄率是11.8%。不過，這數據顯然受到近年COVID、日幣貶值、及政府灑的天文數字的抗疫錢的影響。在此之前，儲蓄率大約連續20年沒有超過10%。

日本家庭吃飯，過度仰賴外食跟加工食品。這衍生出來的疾病問題就會增加日本政府的社福支出，連帶推高日本舉債速度。

日本家庭也在交際費跟打扮自己的方面，花掉很多錢。

儲蓄真的很重要。信不信由你，敝人主張，儲蓄是民主的根基。儲蓄率與盜賊政治Kleptocracy盛行，是呈逆相關的。

有興趣深入瞭解日本家庭支出者，請網蒐「e-Stat + 1世帯当たり1か月間の収入と支出」。

Carry Trade and Big Sell-off

大約一個半月前，敝人在「農林中金的教訓」裡寫到：

“(農林中金) 重損，對自民黨岸田政權，也變成動搖國本的事。岸田正在主導脫離安倍零利率時代的事，但若岸田就算升任何息，就有可能會對日本自己盤根錯節、大規模從事套利交易的金融機構，觸發一夜倒產，並實現系統性風險的惡夢。”

一個半月之後，2024/08/05，全球股市大跌。當然事後諸葛的說法有很多，但是有個不太引人注意的戰犯就藏在上段摘文裡：日銀BOJ。

這次大甩賣，肯定有相當原因是跟日本有關。

日本自民黨已經把日本帶進了「印鈔付債息」的不歸路。大概只有WWIII才會改變這個方向。

除了印鈔付債息之外，日本政府，尤其是自民黨執政時，也同時在進行極度恐怖、也極度愚蠢的大護盤。不是幾年護一次，不是幾月護一次，而是天天護。大護特護。目前，東證股市裡有大約7%的金額是由BOJ透過ETF買下來的。而且，BOJ買了就不賣。

能賣嗎? 這摸恐怖大的金額?! 一賣，那就等於日本的第三顆原子彈。

為了付債息、為了護盤，BOJ沒有辦法停止大印鈔，也沒有什麼餘地可以升息。

全球饑渴的資本就抓準了日本這致命的困境。於是：那知名的Yen Carry Trade，日圓套利交易。

BOJ大印鈔，利率又近零，how sweet! 你可以在日本借入大筆近零利率的資本。例如，150億。為計算舉例方便，假設對鎂匯率是150。這150億JPY就是1億USD。你拿到這150億JPY，就可把它賣掉，換成USD。你這一賣，JPY貶值壓力就又增加。你這1億USD，隨便去買任何期長的美國公債，就能削到唔哉郎。目前美國10年公債殖利率是3.99%，湊整數算它4%。1億鎂的4%是4百萬鎂，大約等於1億2千萬台幣。你什麼都不用做，一年就爽領1億2千萬台幣。扣掉管你什麼稅，至少剩一半。再給貪官污吏吃點紅，繳些政治獻金，請些狗官來公司當門神，你可以每三個月就買一輛超跑擺在車庫純鑑賞。

只是，一但FED降息、或是BOJ升息，或是兩者同時發生，那怕只差了0.5%，那就是很大筆的利潤減少。在此例，4百萬鎂的年息收入就會變成3.5百萬鎂。

如果你是日本人，那摸，一但BOJ讓JPY升值，例如從150升到135，則你4百萬鎂的利息收入，匯回日本或換成日幣來實現，就會是從每年6億JPY縮水為5億4千萬JPY。

假設你投資不動產，每年要付出6億JPY去還貸款，那一但日幣升值，你就會瞬間產生6千萬日幣的缺口。

當JPY在6月份跌破160後，BOJ就在7月份轉鷹，喊話要升息，同時縮減護盤規模。

幾乎同時，FED在7月底的FOMC會議後，也放話考慮在9月份降息。

接著，JPY就從2024/07/30的154，一路升值到2024/08/02的146，足足升值了5.2%。這種升值可說已經吃掉前面說的10-YR美公債的3.99%殖利率。

農林中金的慘劇才發生；沒有人想當農林中金第二。所以，在做Yen Carry Trade的大量資本，就拉起彈射拉柄，ㄆㄤ一個炸開座艙罩，噴出駕駛艙，從美金資產彈射逃生。慢半秒都不行! 必須不計代價跳機逃生!

這5% JPY狂升值，也同時導致日股投資人懷疑這會讓日本企業的獲利大縮水，進而導致股價下跌。於是，一樣，慢半秒都不行，大甩賣。

不知這次有多少位渡邊太太掉進地獄。

從美股美債逃生的，或是從日股逃生的，自然就要買日幣。BOJ說要升息，不是嗎? 那當然就要轉進日幣部位，而且照慣例看，只要搶進JPY的人夠多，那JPY就會瞬間大升值，不會慢慢跟你好幾個月才升零點幾趴升。果然，JPY三天內升值5%! 早搶進的，用48小時就賺到10-YR美公債一年份的殖利。

造成美股大跌，日股大跌? Who cares! It’s stock market, it’s capitalism! 這是囚徒理論。你不吃人，就會被人吃。Better your ass than mine. 就是這摸血腥。

至於很多專家指稱這次大跌是因為美國就業數據又怎樣怎樣，我是不太信。就業一直上上下下，而且打通膨本來就會傾向於把就業數據往下拉；這是可預期的，而且甚至是可慶祝的，不該是大甩賣的原因。就業變爛，那不就等於FED必降息? 那不就等於新泡沫要來了?

當然，敝人已數次提到，FED從鷹轉鴿，開始降息後，常常就跟來衰退。敝人也提過，純就證券投資而言，這時代，衰退已經沒那摸可怕，因為政府會立即推出更大的泡沫去救。不是嗎? 我國政府高檔護盤已經常態化了；不但不遮掩了，還會自己冒出頭來向富裕層討拍攬功。無極限。

唉…美債啊美債…為什麼我國公部門跟金控，一拿到資本就去買美債?

截至2023年底，我國國際投資部位(NIIP)是大約USD 3兆。相對於我國中央總預算USD 900億。

兆是萬億。3兆就是30,000億。 30,000億vs 900億。約33倍。

分一點NIIP來投資自己國家，不好嗎? 把水溝蓋隨便油漆一下，就說它是人行道，不會覺得不好意思嗎?

這就要來點出一件事。

當主宰利率跟匯率的一國央行，大手筆投資外國公債時，就構成了極大的moral hazard跟conflict of interest，道德危害及利益衝突。

央行投資外國公債，若是隱約採用Yen Carry Trade的套路，那就會變成…若央行壓低自國利率，偏貶操作自國貨幣，就可為政府及當權的派系帶來天文數字的利差交易利益。

美國10-YR公債殖利率是3.99%。我國10-YR公債殖利率是1.57%。

美國2-YR高評等公司債殖利率是4.94%。我國2-YR公債殖利率是1.32%。國民定存機動利率是1.695%。

So, why the big gaps? Making it more convenient and lucrative for carry trade?

對國民而言，這種利差也是稅；對財團跟富裕層而言，這種利差也是補貼。只是老百姓看不懂。

唉…台灣錢淹腳目? 並沒有；台灣錢只淹權貴的腳目，淹到海外去。

但是選民不在乎。Tribe over truth.

同樣，當asset投資是以carry trade的套路在進行，則這種資本就必須有彈跳逃生的本領與覺悟；大甩賣的規模、狠勁跟狼性更勝於股市短線借券當沖之類的。換句話說，在台取得相對廉價資本，用於投資台股的人，很可能也是促成台股超跌的頭號戰犯。這情形跟日本的Yen Carry Trade一樣。這套路對利差極為敏感。是，NVIDIA被拋，但總體算起來也還是漲很多。Intel不行了，也並不是新聞。CPI、IJC跟JOLTS也不是只有八月初不好看。真的沒有什麼其它原因可造成如此跌幅。因此，敝人認為，Yen Carry Trade是這次大跌的重大導火線。我國跌幅雖沒超過日本，但我國算是超跌，因為短期來看是真的沒有如此大條的利空可把我國股市打得這摸慘。對利差愈是敏感的資本，才愈會如此大甩賣。

經過這次大甩賣東證，日本總理岸田跟日銀總裁植田，兩人之間的關係就更加值得注意。

岸田在上任前，立場是略偏鷹的。上任後，換了位子就換了腦袋，開始逐漸轉偏鴿。同時，BOJ植田似乎不是很願意輕易轉鴿。沒多久前，BOJ宣佈放棄殖利率曲線控制YCC就是偏鷹之例。原本日本改革派很盼望植田上台後，能讓日本經濟脫離安倍那夭壽三劍，結果，沒想到，岸田上台後，三兩下就被自民黨這大醬缸給同化了，立場搖擺不定，偏鴿操作。

這兩田也是時運不濟，遇上美國通膨導致JPY強力走貶。當然，日本的富裕層歡迎JPY的貶值，因為這能躺著賺通膨財。但一般日本國民卻慘了。BOJ植田在JPY一路貶時，曾放話了幾次說要阻貶，也曾大賣美債來阻貶，無奈JPY照樣貶。7月底貶破160後，植田不忍了，要來硬的了。結果是日股慘貶。

這就讓劉選手不得不用小人之心度君子之腹，兼想像陰謀論。BOJ來硬的，這演變應該早已在自民黨的黨政商連合的兵推項目內。如果植田不聽勸，那就必須硬碰硬，主動出擊，以寧可兩敗俱傷的代價，也要給植田狠狠地一記重拳，給植田一個警告，所以，影武者集團就約好了，一但市場出現sell-off，那就一起加碼sell-off，對植田展開神風攻擊。若真有這招，那確實達到預期效果了。現在BOJ植田變成日股大跌的戰犯了。若植田再不聽話，一意孤行想升息，則將面對再一次的重大股崩。老屁股們是有實力去承受再一次大跌的。

另一股勢力是老安倍的殘系。岸田支持率降至新低，七成國民希望自民黨換掉岸田。若岸田想要跟舊勢力切割，意圖用改革舊勢力來挽救自己的政治生命，那老勢力是絕對不會坐以待斃的。只要老勢力利用日股下跌的機會，順勢大舉停利出脫去惡化跌勢，就會讓岸田面臨空前的政治壓力。這很像是用股市示威來逼宮。

自民黨目前最大派系，二階派，目前可說是認可了石破派挑戰岸田的企圖。二階派前陣子跟石破派走很近，而且石破派也大力整合日本軍界，也就是保守勢力裡的右派(略偏激進)。軍界是岸田無法掌握的。石破派準備利用中共最近愈來愈誇張的軍事挑釁，來推升日本國民危機感，為石破派爭取票源做準備。石破派最近也跑來我國訪問討論西太平洋安全議題。日本政壇起風了。依目前發展態勢判斷，岸田會下台，自民黨由石破茂代表參選競爭次任總理。連帶BOJ植田也可能會下台，除非植田髮夾彎回到量化寬鬆的路線。如果兩個月內沒看到岸田自己下台、或沒看到植田轉鴿，那日股可能會再來一次sell-off。

 

薩姆規則

名嘴們開心地找到「新」名詞來賣了。薩姆規則，Sahm Rule。

根據FED的定義，Sahm Rule就是「當全國失業率(U3規格)的連續三個月移動平均值，比過往12個月內，三個月平均值之最低者，還要高出0.5%，就是衰退開始的訊號。」

在你被這「新」名詞領向恐慌不安之前，冷靜。衰退本身的定義就有好幾種。例如，實質GDP 連三個季度下降，也算進入衰退。另一個主張是連兩個季度下降就叫衰退。有人主張，連三個季度下降，且失業率高於10%，則為衰退。

若是採用連三季下降，靠，那早就已經進入deep shit程度的衰退了，哪還有現在才給你「出現」衰退的餘地?

U3規格失業率? 蝦碗糕? 美國勞工統計局的U3失業率是沒工作的成人，過去四週有在找工作，而且現在就能投入工作。

正本清源先。什麼叫衰退/Recession?

這種事，拳頭大的說的算。美國白宮對衰退的定義，是交給一個叫做恩伯的來計算：NBER, National Bureau of Economic Research，國家經濟研究局，旗下的商業循環定期委員會，Business Cycle Dating Committee。請注意這「定期」是訂定日期的意思。

那…恩伯又是怎說的?

模稜兩可，並沒有一個公開的、固定的公式。恩伯說的算。不可疑美。

事實上，恩伯並不會說，鵝…例如…颱風將在後天登陸宜蘭。恩伯會在颱風登陸宜蘭，並在基隆出海後，發佈正式報告說，鵝…颱風在五天前登陸宜蘭。

吸滴，恩伯的衰退日期訂定是屬於後發的。為什麼? 因為恩伯採用的多種數據是來自於各大財經衙門，動作都很慢的，而恩伯又是最後一站的衙門，所以都是後發的。

對，跟回歸校正大概就一個樣。

若不談其它財經社會方面，只談證券投資，那…說真的，衰退並不重要。反正從一開始就是準備衰退就灑幣堆債，讓最窮的人去承擔。下圖是薩姆指數曲線，疊加紅色S&P 500曲線。

2020 COVID，薩姆失業率衝上9%，衰! 鐵衰退無誤。可是，你看S&P 500，就稍微抖了一下子後，就又往上爬了。

反倒是薩姆失業率在2021/10變成負值，也就是everybody都有工作，之後，S&P 500 自2021/12開始持續向下掉到2022/10。市場比較不怕短痛，但很怕長痛。比較起來，在官方認定的COVID衰退期內，2020/02 ~ 2020/03，S&P 500跌幅27.6%。後來2021/12 ~ 2022/10 「非衰退」期間內，S&P 500下行階段跌幅24.21%，好像都差不多。COVID時，S&P 500花了六個月時間恢復；COVID後2021/12 ~ 2022/10 「非衰退」期，S&P 500花了1年2個月恢復。

醬比較起來，哪一鍋比較口怕?

所以，若真就把範圍限定在證券投資，則衰退的口怕程度未必比非衰退期高。

唉…殯儀館還在塞車塞人塞屍體時，航海股正在起漲。很法克的。

對對對，都是雙北害全台陪坐牢。

進一步鑽下去，那就還要計較失業率是怎摸算的。就業樣態是一直都在變的。二戰結束後的二十年裡，在美國，一家人通常就只有父親一人去上班，就夠拉拔一家人。後來出現了雙薪家庭主流。到現在，非典機動工作，或稱GIG，零工經濟，還有一人同時兼兩份、三份工的，也是很常見。當然有也官二代、富二代、藝二代，也很忙，工作是鑑賞百萬名錶、酒駕撞人，吸毒搞死小模，研發噴火槍。很爆肝、很血汗的。政府應該加發補貼給他們。

如此變化萬千，五花八門的就業，那FED是怎樣認定什麼叫job? 什麼叫失業?

厚，這就是大部頭學問了。

目前，FED自己承認，全美大約有七百萬名零工經濟勞工並沒有被計入美國就業的主流調查範圍內。

那…醬子算出來的就業率/失業率，是能準到哪裡去呢? 而薩姆原則的關鍵數據，計較的是那0.5%的差異。

延伸。醬就能明白財媒每週糾結在IJC、JOLTS這些就業數據，其實是在做無效功。

近年來，FED也在履行其「致力實現最大程度就業人數」的使命方面，有了新的轉向。原本FED會在失業率太高時轉鴿，在失業率太低時轉鷹；現在的FED把策略調整為傾向於不會只因失業率降到預期水準以下而轉鷹。鮑爾之所以在2021錯過升息擋通膨的黃金救援機會，也許跟這新的轉向有關。

總之，媒體名嘴們在此時搬出薩姆規則，那就隨他們去。現階段，就業數據不是不重要，而是它能提供的證據力不夠強。恩伯目前最重視的衰退預測數據有四項：

非農就業

實質個人收入減去補貼贈與

實質個人消費支出

工業產出

這四項也不是沒有問題。所謂工業化國家，很多都正在經歷服務業擴大。真要側重於工業產出，那就會造成失真。個消支出也可能因通膨而失真，例如你本來每週吃七份雞排，但漲價後你就算稍微增加雞排支出，但也只吃得起六份。在哲學上來講，你的消費算減少，他們稱之為撙節，austerity；但在官員眼裡，你的消費算增加，他們稱之為軔性，resilience。

個人認為，比薩姆更有意義的數據有兩個：Beveridge Curve，及 NAIRU。Beveridge側重於社會經濟。不多談。NAIRU是不會加速通膨率的失業率。若失業率太低，則通膨會升高。FED二大使命，一是穩定物價，也就是把通膨控制在2%。另一個是促進最大就業數。這二大使命互為矛盾。在此不深入探討NAIRU。

衰退是一定會來的。打通膨就是要人為導入衰退。但在現今灑幣堆債當道的世界裡，衰退的可怕性已不若Y2K達康時代，可怕的是衰退給了政客加碼灑幣堆債的民粹型正當性，進而使貧富差距再加速，導致真正可怕的全球極端主義再升高。

0806開盤前

下一步，FED。

這波大跌，能讓鮑爾回心轉意，提前降息嗎? 這是目前大家都繃緊神經在看的。

然而…

打通膨就是要人為導入衰退，別無它解。

降息不是萬靈丹，歷史上很多次金災都是發生在FED升息後的降息後。

所以，先別全心鎖定在FED。要關心的，是這次大跌會不會引發一項金災要件：systemic，系統性。若無，則這次不會是主震。其實，這次道瓊也只是回到今年五月份的高點。嚴格來說，這連「大跌」都不算。除非這次跌勢引發某種系統性的骨牌倒閉潮，否則FED就沒有立即降息的必要。

歷年台股重大跌幅：

1995 台海危機，34.9%

1997 亞洲金融風暴，45.89%

2000 達康，66.22%

2003 SARS，12.95%

2008 次貸雷曼，56%

2018 川普貿戰I，15.01%

2019 COVID-19，26.04%

2024 這一次，暫計至8月5日，8/1 22622 – 8/5 19815 = 2807 or 12.4%

雖然這一次至少還會有margin call squeeze造成接續賣盤，但若只記至8月5日，那跌幅真的不算太慘。至少截至8月5日，跌點雖然驚人，但跌幅依然擠不進前三名。

以前七次跌幅中數來概算，台股若要跌到跌幅排名在中間第四名，那就要跌40%，換算要跌到13574。那就是…還要續跌大約6000點。但也許押寶九月份降息的買盤會很快瓦解掉這次跌勢。誰知。

1800點!

今台股盤中最深跌幅達1800點，哇塞! 奧運魔咒發威!

(2024-08-05 1755修正：最終收盤跌1807點，史上最慘。原標題"1700"有誤。)

天命難違，只好又再補一點貨。

來，翻開歷史來瞧瞧：

啊完了完了，台股跌破7000點!

一陣子之後…

啊完了完了，台股跌破9000點!

一陣子之後…

啊完了完了，台股跌破12000點!

一陣子之後…

啊完了完了，台股跌破15000點!

這一連串完了完了之後，再加這幾天連跌三千點左右之後，台股現在是幾點? 20000。

說台股有20000點，說給從前7000 ~ 15000點之間哭喊完了完了的那些人聽，當下應該不會有人相信，也會有很多人擦著眼淚說，真有兩萬點就好了! 你不要跟我開這種殘酷的玩笑。不好笑啦! (跺腳轉身繼續擦眼淚…)

上週五跌千點後，一專家跑出來給出判決，說長期抱股的時代過去了。Yeah，專家。嗯，仔細看，E04，又是她。放屁專門。

在會計規則裡，前面文章提過，買資產要分兩種，AFS跟HTM。

AFS = Available For Sale

HTM = Hold to Maturity

AFS就是建立短中期部位，投機用的。

HTM就是建立長期部位，穩健投資用的。

買入資產之前，就要分清楚這建立的部位是要分別發配給短、中、長期的策略組合，各組合操作不同。只做短，遲早垮。只做長，那就永遠是未實現，還不等於零? 而且風險未必小於短線。過去20年裡，曾名列Fortune 500大的美國企業，有52%隕落。富時百大，72%報銷。美國勞工局統計指出，65%的公司在成立十年內就RIP。

所以，短、中、長，必須要靈活搭配，機動調度，不能從一而終。那太危險了!

對於震盪頻率及幅度逐年增加，這也很容易理解，因為投資管道變得愈來愈多元，愈來愈方便。這沒什麼好世界末日的。

也正因這多元及方便，社會心理學也就愈來愈重要。Top 1：自戀，narcissism。

社交媒體把自戀推升到史上奇蹟般的高；那這自戀對股市會有什麼影響呢? 讓我來用一雙鞋舉例。

愛迪達前陣子推出一款鞋，Samba。我實地去店面研究過。它就是…鵝…從前穿去學校會被笑的款式。好，復古萬歲。因為它在social media上有曝光，對於自戀重症者就形成致命吸引力。它很特別、它很少人穿，它很稀有、馬了個還斷貨，所以要搶購。

你去捷運中山站小廣場坐著慢慢觀察，就會看到那「特別」、「很少」、「稀有」的Samba，頻繁地從你面前晃過來又晃過去。醬懂了嗎，這矛盾?

自戀很需要得到注意力。那鍋藝二代的噴火槍腦空就是一例。這種人又會吸引很缺乏被注意，很渴望被注意的人，不加思考就模仿。

這也是PAPM理論裡提到過的。

我對台積電沒意見；我當然支持台積電。但是市面上也有很多優秀的股票並沒有輸給台積電。只是，自戀愈嚴重的人，就愈喜歡投向最知名的股票，因為這能得到更多的眾人注意與欽羡。對他們來說，Value是什麼? Being famous就是value。

Famous for being famous.

自戀還有一個特別明顯的行為模式：挫折感的耐受力特別低。

有人睡午覺被叫醒，就拿刀把叫醒自己的人砍死。

這種低挫耐又會加重另一個常見的投資心理：risk aversion，對風險感到嫌惡，程度達不邏輯、不合理、不數學。

風險無所不在。遵照規矩過馬路都會被撞死。在超商門口等人也會被砍死。在路邊等公車也會被壓死。搭捷運坐著打瞌睡也會被無差別刺死。

這個risk aversion心理，就會對恐慌賣壓造成相當大的貢獻。

集中、暴起、暴落、而且頻率增加。

在明白了會有這種狀況後，就沒什麼好奇怪、沒什麼好害怕的了。更進一步，你要懂得利用這個狀況。那麼，廣大的社媒自戀眾，就是你取之不盡、用之不竭的提款機。

當股價愈來愈貴、愈來愈接近反轉點時，風險溢價快要變成負數時，你是買得愈來愈勇敢，跟衝去銀行要匯款給美國海軍陸戰隊少校的大媽一樣，勸不聽、拉不回、擋不住。

當股價忽然變便宜、向逆反轉點愈來愈接近時，你卻愈是裹足不前，愈來愈膽怯，好害怕錢會咬痛你。

What’s your problem?

所以要存錢。假設你存了六萬，那就兵分三路，編列三個加強步兵師，一個師佈署在22000點防線；第二個師佈署在20000點防線；第三個師佈署在18000點防線。依此類推，看你能存多少，就能佈署多少部隊去以逸待勞。醬就算對折跌回到10000點，也真的沒什麼好害怕的。很無腦吧?! 零技術零難度吧?! 這不需要AI來教你吧?!

別把錢浪費在Samba這些東西上面，但請務必給刷了iPhone 16 Pro Max，跟預購S24 Ultra的人一個大大的讚。若你斷不掉social media，那…你就看嘛，讚數愈多的事、讚數愈多的物、讚數愈多的人，就都會是你的負面教材，引為戒鑑，日夜自警，反向憤發，不要掉進narcissism的深淵。

或者，你也可以加入那人數看起比較多的那一邊，跟著在social media上高喊啊完了完了，台股跌破22000點；啊完了完了，台股跌破20000點；啊完了完了，台股跌破18000點!然後你do nothing, 呆坐著看它下去，又呆坐著看它上來。

這種時候，就會出現你的心靈導師、股海聖賢：博士老師理事長。

外加首席。

想想，超過半年多前，我親眼看到一大群sorry asses，有退休老人，有穿著寬寬鬆鬆的學生，聚精會神聽著台上的乩童在賣回春丸、聰明藥。他們一個個入神、入迷。現在回想起來，這些人...唉...